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一位“有小成”的企業(yè)家二次創(chuàng)業(yè)，官宣天使輪剛剛?cè)齻€(gè)月，又悄然出現(xiàn)工商變更：紅杉、高瓴同時(shí)入局。
天眼查信息顯示，9月1日，杭州水母智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“水母智能”）新增股東SCC Seed II Holdco U，Ltd（紅杉中國(guó)種子基金）、上海高瓴辰鈞股權(quán)**合伙企業(yè)（高瓴創(chuàng)投），持股比例分別為5%和2%。
今年6月，水母智能剛剛宣布過(guò)完成由元璟資本、微光創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投的3000萬(wàn)元天使輪融資，而按照此次股權(quán)變更的情況來(lái)看，元璟和微光的股權(quán)只稀釋了不到1%，想必增發(fā)比例不大。
這就有意思了，三個(gè)月融兩輪（未必不會(huì)記為一輪），兩家大基金這么快入局，搶得卻是天使輪，還沒(méi)投進(jìn)去多少份額，說(shuō)明啥？
兩條線索：第一，說(shuō)明水母智能有點(diǎn)來(lái)頭；第二，說(shuō)明天使投資內(nèi)卷得不輕。
先從“有點(diǎn)來(lái)頭”來(lái)說(shuō)。水母智能大股東是北京洛可可科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“洛可可”），已經(jīng)成立17年，創(chuàng)始人是賈偉，其于2020年底成立水母智能，這是一家以AI設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的新型技術(shù)公司，主打AI技術(shù)挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，將設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)算法化。
洛可可作為整合創(chuàng)新設(shè)計(jì)集團(tuán)，定位相對(duì)高端，服務(wù)世界500強(qiáng)超過(guò)100家，國(guó)內(nèi)500強(qiáng)超過(guò)200家，曾參與設(shè)計(jì)如百度Apollo無(wú)人車(chē)、海底撈的自熱火鍋等知名項(xiàng)目。
水母智能顯然打的是AI用把設(shè)計(jì)服務(wù)往下走的概念，主打“AI設(shè)計(jì)、將設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)算法化”，門(mén)檻比洛可可低不少，目的是小微企業(yè)的客戶。
因此水母智能可以定義為：一個(gè)有成績(jī)的企業(yè)家，借助前沿技術(shù)，找到了落地場(chǎng)景，啟動(dòng)二次創(chuàng)業(yè)的典型。事實(shí)上，過(guò)去幾年賈偉一直在尋求將設(shè)計(jì)服務(wù)在更多場(chǎng)景落地的機(jī)會(huì)，也嘗試過(guò)眾包模式的洛客設(shè)計(jì)平臺(tái)，但此次，還是選擇了AI作為突破口。
水母智能之外，8月份官宣融資天使輪的motphys，創(chuàng)始人是打過(guò)ACM總決賽的背景，也是由紅杉種子基金和高瓴創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投的。
像水母智能這樣，企業(yè)家二、三次創(chuàng)業(yè)還只是投資人眼中“優(yōu)質(zhì)”項(xiàng)目的縮影，深口袋基金殺入早期以后，高校教授、企業(yè)高管、歸國(guó)天才等，都是爭(zhēng)搶對(duì)象。而投資策略也與此前的主投階段大不相同，例如2018年紅杉種子基金單列時(shí)，官方的口徑就是：持股比例可下探至最低5%。
在水母智能的案例中，元璟資本與微光創(chuàng)投作為天使投資，兩家機(jī)構(gòu)各持有10%的股份，而三個(gè)月后的紅杉與高瓴，持股比例則只有5%和2%。從這個(gè)案例回看的話，更加印證了為何紅杉當(dāng)時(shí)對(duì)策略上有如此的判斷。
為什么會(huì)在很多局部形成這種團(tuán)購(gòu)的局面？一方面是創(chuàng)始人，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)越深，創(chuàng)始人越強(qiáng)勢(shì)，越有主見(jiàn)，就越會(huì)從一開(kāi)始就做有目的性的選擇，從各個(gè)方面平衡考慮，就會(huì)納入多個(gè)資方入場(chǎng)。
此外，大基金也很早就意識(shí)到這個(gè)內(nèi)卷的局面，并接受它了。一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的情況是，對(duì)于早期項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，并不那么情愿讓大基金從很早期就介入進(jìn)來(lái)。接受其投資，自然是能擁有更多的投后資源或服務(wù)，但更多創(chuàng)始人還是會(huì)選擇在早期盡量少地釋放股份給深口袋，而是在后續(xù)輪次的大額融資中，再選擇他們。
更何況頭部案例的爭(zhēng)搶難度也在加大。比如釘釘創(chuàng)始人，后被收購(gòu)加入阿里的無(wú)招，被曝即將出走阿里二次創(chuàng)業(yè)時(shí)就和多家頂級(jí)VC都聊過(guò)，但最終，無(wú)招并沒(méi)有離職，而是選擇留在阿里體系進(jìn)行內(nèi)部孵化，與阿里巴巴關(guān)系密切的元璟資本拿到了唯一的門(mén)票。
而前阿里巴巴集團(tuán)副總裁墻輝，2019年離職創(chuàng)建來(lái)未來(lái)科技時(shí)，紅杉則與元璟資本、鼎聚資本一起分享天使輪，天眼查信息顯示，2020年3月，紅杉持有來(lái)未來(lái)科技13%股份，2020年11月阿里健康斥資2.16億元入股來(lái)未來(lái)科技，紅杉持股比例降至9%，在今年5月的最新一次變更中，紅杉又將持股比例提升至11.22%。三次變更，紅杉持股比例始終維持在10%左右。
在一些投資人爭(zhēng)搶的明星項(xiàng)目中，“團(tuán)購(gòu)天使輪”的現(xiàn)象也更為激烈。今年以來(lái)，元象唯思、Datafuse Labs、motphys、躍賽生物等公司，天使輪都是以團(tuán)購(gòu)的形式落定的。
簡(jiǎn)單列一下吧，根據(jù)天眼查的信息：元象唯思天使輪的投資方是騰訊投資、高瓴創(chuàng)投、五源資本、高榕資本；Datafuse Labs的種子、天使兩輪被高瓴創(chuàng)投、華創(chuàng)資本、九合創(chuàng)投分享；motphys剛才說(shuō)了是紅杉和高瓴；躍賽生物的天使輪則是泰福資本、昆侖資本、高瓴創(chuàng)投這三家。
而匯集了半導(dǎo)體行業(yè)“全明星”陣容的芯耀輝科技，融資規(guī)模、陣容堪稱(chēng)豪華，從今年1月到8月，僅7個(gè)月的時(shí)間就完成4輪融資，匯集近30家機(jī)構(gòu)投資人，紅杉和高瓴持股比例僅為3.8225%。
再往前，前百度高管，百度深度學(xué)習(xí)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)、百度研究院執(zhí)行院長(zhǎng)余凱，2015年創(chuàng)立地平線機(jī)器人，在首輪僅僅數(shù)百萬(wàn)美元的天使輪融資中，擠進(jìn)了五源資本、紅杉中國(guó)、高瓴資本、金沙江創(chuàng)投、真格基金、線性資本、創(chuàng)新工場(chǎng)等7家機(jī)構(gòu)，隨后的Pre-A輪引進(jìn)了著名的俄羅斯風(fēng)投機(jī)構(gòu)DST Global。
團(tuán)購(gòu)天使的現(xiàn)象，也讓天使投資變得更像VC的打法，可以預(yù)見(jiàn)的是，類(lèi)似王剛天使投滴滴一把回報(bào)上萬(wàn)倍的案例，出現(xiàn)的概率越來(lái)越小了。
但總的來(lái)說(shuō)，天使輪的內(nèi)卷是在多個(gè)局部，還談不上系統(tǒng)性地卷。相對(duì)來(lái)說(shuō)科技、企服領(lǐng)域的“團(tuán)購(gòu)”風(fēng)更盛，內(nèi)卷更明顯，而消費(fèi)就是個(gè)例外的賽道。
入場(chǎng)比較早的垂直消費(fèi)基金拿到了不少優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，包括餐飲賽道的番茄資本，供應(yīng)鏈領(lǐng)域的鐘鼎資本、專(zhuān)注消費(fèi)的加華資本、黑蟻資本等都拿到了不錯(cuò)的獨(dú)家項(xiàng)目，比如番茄資本，通過(guò)培訓(xùn)+資源+融資，從2017年成立后便精準(zhǔn)地投中巴奴毛肚火鍋、豐茂烤串、阿甘鍋盔、墨茉點(diǎn)心局等，加華資本也在去年獨(dú)家投到了文和友的A輪。
巴奴毛肚火鍋也是個(gè)例子，首輪、B輪都是番茄資本獨(dú)家投資，C輪由源峰資本領(lǐng)投，日初資本、高榕資本、番茄資本跟投，估值已超200億元。
所以，盡管很多局部呈現(xiàn)了團(tuán)購(gòu)、內(nèi)卷的狀況，但能找到垂直優(yōu)勢(shì)小基金也不是全無(wú)機(jī)會(huì)，同時(shí)大基金面對(duì)的也不盡是優(yōu)勢(shì)。青山資本張野曾表示，大基金能否做好天使投資，至少有倆現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，一個(gè)是基金規(guī)模決定了巨大的投資數(shù)量，數(shù)量本身有執(zhí)行難度。第二是組織建設(shè)，天使投資小金額快速?zèng)Q策，而事實(shí)上大金額的投資能帶來(lái)的收益性價(jià)比更高，權(quán)責(zé)分配機(jī)制也有挑戰(zhàn)。
